神州租车再战IPO:生态链的新挑衅

摘要:“确定会IPO,而且不会太久。”2013年12月,陆正耀在接收采访时如是说。半年后的2014年5月22日,香港联交所网站上呈现了神州租车有限公司的上市申请资料。

  时隔半年,神州租车重启上市过程的新闻即获确认。

  “肯定会IPO,而且不会太久。”2013年12月,陆正耀在接受采访时如是说。半年后的2014年5月22日,香港联交所网站上涌现了神州租车有限公司的上市申请材料。

  2012年4月,神州租车撤回了在美国纳斯达克的上市申请。这一次,神州租车转而将上市地定在香港。

  租车行业资本密集的行业属性,决议了神州租车的宏大的融资需要,上市等于最佳的融资渠道之一。实在,自2007年9月成立的七年中,神州租车的资本动作一直未曾中止。

  2010年8月,联想资本向神州租车投资约国民币1450万元,一举成为后者的策略股东,并在2011年1月和6月共计向神州租车投资2.078亿元;2012年7月和9月,赴美上市败北的神州租车取得华平投资共计2亿美元的注资;2013年5月,美国上市租车公司赫兹向神州租车投资1亿美元,并将赫兹已转让从属公司的全体股权转让予神州租车,以分离换取1亿美元可换股票据和3600万美元可换股票据。

  为保持竞争力,神州租车在从前多年中始终坚持着车队规模的高速增加,2011年、2012年和2013年的车队规模分辨为2.58万辆、4.1万辆跟5.3万辆。到2014年3月31日,神州租车的车队规模到达5.54万辆,大于第2名到第10名租车公司车队范围的总和。

  而背地是宏大的资本开销。神州租车上市申请文件显示,其在2011年、2012年和2013年的购车成天职别为17.75亿元、17.65亿元和18.89亿元。

  持续多年亏损的神州租车,截至2014年3月31日止,三个月实现盈利,然而,再次申请上市的神州租车,此时未然面对着来自内部管理和外部行业变更的压力。

  内困外忧

  成破于2007年的神州租车在2013年之前的六年中一路狂飙,而“内困”和“外忧”陆续浮现。

  神州租车上市申请文件显示,打算将IPO所得资金中的70%用于采购额定车队,以及支撑增长策略。假设按每辆车的基准的财务架构约30%-40%的股本及60%-70%的债权,神州租车将可能洽购4.5万-6万辆车。

  在网点方面,截至2014年3月31日,神州租车在中国除西藏外所有省份的69个城市领有751个直营租车服务网点。作为弥补,截至2014年3月31日,神州租车在152个规模较小的城市发展了191个加盟服务网点。

  车辆规模和服务网点的敏捷攀升天然也带来了治理上的压力,甚至于董事局主席兼CEO陆正耀在多个场所一直强调,2013年要把更多精神放在内部系统优化和流程优化上。

  在神州租车看来,强盛的品牌让神州租车能够溢价定价,并下降其获取用户的本钱。然而,品牌推广则象征着逐年增高的市场费用支出。2011年以来,神州租车通过大批的市场推广进行品牌建设,2011年、2012年和2013年的广告开支分别为约8840万元、1.060亿元和1.128亿元。

  可喜的是,尽管广告投入逐年增添,但广告开支占租赁收益的百分比则在逐年减少,2011年-2013年的三年分别为11.4%、6.8%和5.1%。

  神州租车上市申请文件显示,公司2011年和2012年的营收分别为8.19亿元和16.09亿元。2013年神州租车的营收为27.03亿元,出租率为57.9%,负债率53.6%。与合作搭档赫兹比拟,其汽车租赁业务直接经营成原形对较低,2013年为39%,低于赫兹的53.4%,绝对的利润程度也高于国际同行。

  在直接投入市场用度的同时,神州租车用“首日免费”的方法吸引新用户休会。数据显示,神州租车的个人客户量从2011年12月31日的约44.7万增长到截至2014年3月31日的约177.6万;同期的机构客户数目由约3500增长到约1.2万。

  2012年赴美申请上市期间,曾有美国资本市场的投资者提出,神州租车贸易模式的完全轮回尚未走完,二手车是否顺利发售尚待考据。神州租车的另一个内部压力也正在于此。

  神州租车方面在早前接受采访时流露,依照财务请求,神州租车须要在2013年出卖2万台二手车,但截至2013年年底,二手车销售目的仅达到了75%。可见,神州租车的二手车消化才能与车队规模增长相比,仍未匹配。

  “内困”尚未打消,“外忧”又相继而至。

  只管神州租车在车队规模和客户数量上处于相对领先位置,但并不意味着其可以尽享安适。比方:在短租市场,神州租车与一嗨租车(微博)、至尊租车等公司以及Avis和Enterprise等跨国租车公司短兵相接,上风也并不显明;在长租市场上,神州租车亦同时面临着以首汽民众为代表的国有企业和以Avis为代表的跨国公司的竞争。

  且竞争者当面都有雄厚的资本或其余支持。一嗨租车先后于2012年获得Enterprise的投资、于2013年获得携程的投资;Avis则与上汽团体合作,发展租车业务。

  不仅如斯,在线旅游行业巨头迅速布局用车范畴,则无疑给行业既有玩家带来了新的挑衅,其中就包含神州租车。2013年10月,老牌在线游览企业携程发行8亿元可转换债券,并在两个月后发布向国内第二大租车公司一嗨租车投资超亿元美金,失掉后者20%股权;同时联袂DCM公司向另一家租车企业易到用车投资6000万美元。

  在此之前,携程则先与一嗨、安飞士、至尊等租车公司配合推出海内自驾租车服务;后与Hertz、Avis等八大国际当先租车公司协作,上线“海外自驾”平台,供给寰球86个国度的自驾租车服务。

  显然,对潜在投资者提出的上述疑虑,神州租车亦尚未交出满足的答卷。外忧内困之下,作为租车业老大的神州是否泰然照旧?在连续六年的狂飙之后,这家企业的增长引擎可以强劲仍旧?

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